來源頭條作者:王五說說看隨著美聯(lián)儲的不斷加息，美元指數(shù)頻創(chuàng)新高，9月底站上114高位，各國貨幣因此經(jīng)歷較長時間的貶值，現(xiàn)在的歐元已經(jīng)沒有美元值錢了，英鎊正逐步向與美元“平起平坐”靠攏，日元更是跌破150大關(guān)、創(chuàng)下20年來兌美元的最低記錄。

美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)擾動各國匯率，人民幣自然也無法幸免，這也是最近大家都比較關(guān)心人民幣匯率的原因，離岸人民幣從6.3貶值到7.2只用了不到8個月的時間，雖然相比于其他國家的貨幣貶值速度已經(jīng)算慢的了但依然讓人大開眼界。

觀察匯率的時候大家有沒有發(fā)現(xiàn)人民幣匯率有兩個數(shù)值？昨天在評論區(qū)看到兩位網(wǎng)友為了人民幣匯率到底是多少爭執(zhí)了半天，一位說跌破了7.26，另外一位說漲回了7.24，那么到底誰說的對呢？

實際上都沒有說錯，爭議的關(guān)鍵點是兩人根本說的就不是同一件事情，一個說張三家發(fā)生的事情，另外一個講李四家發(fā)生的事情，怎么可能達(dá)成公示呢？怕是爭一晚上也沒有一方能夠說服另外一方。

提出人民幣匯率為7.26的指的是離岸人民幣匯率，代碼為USDCNH；堅持認(rèn)為人民幣匯率為7.24的說的是美元人民幣匯率，也就是在岸人民幣匯率，代碼為USDCNY。

兩者的數(shù)值很接近，代碼就差了一個英文字母。

明明都是人民幣兌美元的匯率，為何會有兩個數(shù)值、兩個代碼呢？這要從我國的外匯管理制度說起。

目前來說人民幣還沒有完全實現(xiàn)自由流通，經(jīng)常性項目的日常收支可以自由流通，不需要再提前審批，但資本性項目不同，需要提前審批。

比如，你想劃轉(zhuǎn)一筆錢到國外的銀行用于投資房產(chǎn)或是股票，基本上是不可能會被審批通過的，但資本自由流通的國家不存在這個問題，不管是消費還是投資，資金都可以隨時轉(zhuǎn)出或者轉(zhuǎn)入。

基于此，人民幣外匯有兩個市場，一個是在岸人民幣市場，針對境內(nèi)（內(nèi)地）人民幣外匯交易，錢不出境，只在國內(nèi)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，這個市場的匯率叫作在岸人民幣匯率；另外一個是離岸人民幣市場，針對境外流通的人民幣收支與兌換，對應(yīng)的匯率叫作離岸人民幣匯率。

全球第一個也是最大的離岸人民幣交易中心在中國香港，境外絕大部分人民幣都是在香港清算的，所以香港對于人民幣國際化起到了至關(guān)重要的作用。

離岸人民幣匯率的英語縮寫為“USDCNH”，“H”是香港（Hongkong）的英語首字母。

在岸人民幣市場和離岸人民幣市場的不同之處有很多，但在我看來最本質(zhì)的區(qū)別是受我國外匯政策的影響程度不同。

前文說過離岸人民幣針對的是在境外流通的人民幣的收支、兌換與清算，更加市場化，匯率高低受到市場對人民幣供需關(guān)系的影響更大，就像是一個自由貿(mào)易的市場，大家搶著買入人民幣，人民幣價格上漲，可以用等量的人民幣換得更多的外幣，或者說要換得等量的人民幣需要支付更多的外幣。

在岸人民幣的匯率也受市場供需的影響但畢竟全部在境內(nèi)流通，外匯主管部門（外匯局）或貨幣政策制定部門（央行）出臺的新政策、新措施可以直接影響匯率走勢，這也是為什么咱們的匯率制度被定義為“有管理的浮動匯率制度”的原因。

因此，我們會發(fā)現(xiàn)在岸人民幣匯率相較于離岸人民幣匯率來說更貼近中國對人民幣匯率的實際需求。

2021年人民幣持續(xù)升值，我們的政策以抑制升值為主，那時的在岸人民幣匯率低一些、離岸高一些；現(xiàn)在的情況反了過來，人民幣正在貶值，央行和外匯局出臺了不少抑制貶值的新政，在人民幣匯率高一些，離岸低一些。

當(dāng)然，在岸市場與離岸市場雖然是兩個不同的市場但彼此會相互影響，主要通過市場上的外匯投機(jī)者的套利操作抹平。

什么是外匯套利？簡單舉個例子。

假設(shè)在岸人民幣兌美元為7:1，離岸人民幣兌美元為7.2:1，存在一定的套利空間，投機(jī)客會先在在岸市場用7元人民幣兌換1美元，隨后再在離岸市場用1美元兌換7.2元人民幣，賺得0.2元人民幣。

看著好像能賺錢，但實際上很難，因為只要有套利空間就會有大量資金進(jìn)入，這會導(dǎo)致在岸匯率與離岸匯率越來越接近，直至不在有套利空間，比如兩個市場的兌美元匯率均變成了7.15左右。

套利空間被抹平需要多久？在計算機(jī)程序盯盤交易的當(dāng)下，可能只有1秒鐘，普通人就不要想著從中牟利了，你打個噴嚏的時間就錯過了，別說手動雙線操作了。

當(dāng)然，在岸匯率與離岸匯率不會完全相同，只要足夠接近就沒有套利空間了，因為交易是需要手續(xù)費的，極小的套利收益還沒有手續(xù)費多呢。

最后談?wù)勅嗣駧盼磥硎欠駮桶l(fā)達(dá)國家的貨幣一樣不再區(qū)分在岸和離岸匯率呢？我相信一定會有那么一天，并且不會太遙遠(yuǎn)。

咱們的外匯制度一直在根據(jù)我國實際情況而改革，曾經(jīng)經(jīng)常性項目也是不能自由流通的，現(xiàn)在經(jīng)常性項目完全放開，需要提前審批的只有資本性項目了。

隨著我國金融市場的逐步放開，匯率改革會繼續(xù)推行，遲早有一天將實現(xiàn)資本完全自由流通，境內(nèi)的人民幣可以隨時隨地匯出境外，境外的人民比也能暢通無阻的流入境內(nèi)，兩個市場成為一個市場后就用不著區(qū)分在岸匯率和離岸匯率了。

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